18/02/25

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지난주 FOMC 의사록 발표에 미국 금리는 스티프닝으로 반응. 의사록 내 경기 판단에 대한 내용이 hawkish했기 때문이라는 해석에는 공감이 가지 않았는데, 정말로 hawkish했다면 단기금리도 상승했어야 한다고 생각했기 때문이다. 그런 문구에 장기물 금리가 상승한다는 것은 아직도 나올 채권 숏이 더 있다는 시그널 정도로만 보였다. 그러나 2.90%대 레벨에서의 신규 숏은 역시 회의적이라 액션은 자제.


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이번주 표면적으로 주목될 재료는 아마도 파웰의 증언과 유럽의 물가 지표들. 잠재적으로 시장을 자극할 수 있는 재료는 이탈리아 총선과 독일 SPD 투표. 바꿔 말해, 채권에 대해 강세를 숏 진입으로 활용하는 것 보다, 약세를 롱 기회로 활용하려는 시도가 더 유리하지 않을까 생각 중.


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유로존보다 미국 경기가 먼저 peak out할 가능성이 높다, 라는 견해가 많아 보이는데, 최근 발표되는 경제지표들은 오히려 유로존의 경기 모멘텀이 먼저 꺾일 것만 같은 인상을 남기는 중. 미국의 금리 상승세가 더 가열차고, 달러의 추가 약세가 주춤한 배경에 미국의 재정적자 확대가 아닌 경기 펀더멘털이 자리잡고 있다는 의미일 수도 있어서 주의를 기울여 관찰 중인 포인트.


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지지난주에는 북미 채권형 펀드에서 올들어 처음으로 자금이 유출되고, CFTC 미국 채권 선물 포지션은 2월 들어서야 스티프닝 쪽으로 구축되고 있는 중. '리얼머니가 유출되고 선물 포지션도 스팁 쪽이니 약세가 더 진행될 것이다' 혹은 '버티던 채권 롱들과 플래트너들의 로스컷을 의미하는 현상이니 숏과 스팁이 거의 다 온 것 같다' 라는 해석이 모두 가능할 것이다. 나의 견해는 후자에 가까웠던 편이고, 근거는 가격의 레벨.


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숏 청산의 논리와 롱 진입의 논리를 가르는 것은 무엇일지 고민이 되었던 한 주. 둘 간의 미묘한 차이는 재료의 유무에서 유발되는 것이 아닐까.