8월 비농업고용은 기대치인 180K를 하회한 156K로 발표되었고, 7월 수치는 209K에서 189K로 하향 조정. 7월 수치의 하향은 정부고용이 +37K에서 -13K로 조정된 것에 기인하며, 민간고용은 194K에서 202K로 상향 조정. 지지부진하던 건설 고용이 +28K로 확대되었고, 특히 세부적으로 residential specialty trade contractors가 +12K였다는 점은 공급부족으로 혼조를 보이는 미국 주택지표에 대한 개선 기대감을 가지게 만든다. 제조업 고용이 전월 +26K에서 +36K로 상승한 것은 자동차 부문이 +5K에서 +14K로 확대된 영향. 서비스업은 전월 +179K에서 +95K로 상승폭이 꽤 가파르게 둔화. health care에서 약 20K, 그리고 leisure and hospitality에서 54K 정도 수치가 감소했다고 보면 된다. 제조업 ISM지수와는 다르게 지난 월 발표된 7월 서비스업 ISM지수는 부진했었는데, 이번 주 수요일 발표되는 8월 수치까지 확인하면 서비스업 고용 부진이 추세적인 것일지 대략적인 확인이 가능할 듯. headline이 기대치를 하회하긴 했으나, 애초에 GS에서 residual seasonality 얘기도 있었고, 제조업 쪽이 견조한 것은 긍정적으로 해석될 여지도 있어서 지표가 부진했다고 표현하기는 조금 어려워 보인다. 인플레이션 지표들의 부진이 이어지면서 관심이 집중되던 평균시간당임금은 +0.1%MoM(+2.5%YoY)으로 컨센인 +0.2%MoM을 하회.
2. 미국 금리
지난 주 북한의 미사일 발사로 2.10%을 한 번 하회한 후 반등한 미국 금리는, 금요일 고용지표 발표 직후의 일시적 강세에서도 2.10% 선은 지켜내는 모습. 기대치를 상회한 ISM 제조업 지수가 발표되기 전에 이미 금리는 고용지표 발표 직전 레벨로 회귀했는데, 1) 지표 headline이나 임금상승률이 부진하긴 했지만 금리 기준 전저점을 이탈시킬 정도로 쇼킹한 수준은 아니었고, 2) 곧이어 발표되는 ISM에 대한 부담으로 추격 매수가 유입되지 않은 것에 따른 결과로 보인다.
현 시점에서 금리 상승 전망에 대한 근거로 들 수 있는 것들은 1) 기술적으로 숏을 하기에 레벨이 매력적이고, 2) ISM의 확장세가 지속되는 등 경기 관련 지표들이 나쁘지 않으며, 3) 이번 주 ECB를 시작으로 통화정책회의에 대한 경계감이 작용할 가능성이 존재한다는 것. 반면에 금리 하락 전망의 배경으로는 1) 북한 리스크와 부채 한도 협상 등의 이슈가 부각되면 기술적 레벨의 돌파가 가능하고, 2) 인플레이션 관련 지표의 부진이 지속되고 있으며, 3) ECB와 연준의 긴축은 시장에 이미 다 반영이 되어 있다는 점을 들 수 있다. 나는 1) 북한 리스크와 부채 한도 협상을 재료로 2.10%을 이탈할 가능성은 낮아 보이고, 2) 인플레 부진을 감안하더라도 ISM에 비해 금리 레벨이 낮아 보이는 것은 사실이며, 3) 중앙은행들의 긴축 가능성은 반영되어 있는 것이 맞다고 생각. 2, 3 보다는 1이 판단의 핵심이 될 텐데, 재료가 수소탄이라도 북한 이슈에 대한 내성은 일정 부분 확보된 듯 하고, 정책에 대한 기대감은 워낙에 낮은 상황이라 부채 한도 협상 역시 불발 보다 타결 시의 시장 반응이 오히려 클 것으로 본다. 월요일 아시아 시장에서 미국 금리가 북한 핵 실험의 영향으로 강세 출발하면, 시초가에 20%의 사이즈로 미국채 10년 선물 숏 진입을 트라이 (12월물. 127'15.0 스탑).
3. ECB watch
목요일 ECB에서는 테이퍼링 시기에 대한 언급이 있을 것인지가 관심. 이번 회의에서 테이퍼링 시기를 언급할 것이라는 전망부터, 12월까지 언급을 회피할 것이라는 전망까지 시기에 대한 예상은 꽤 다양해진 상황. 8월 한 달 동안 독일 10년 금리는 거의 일방향의 하락세를 보였다. 다만, 유로의 강세 추세가 유지되고 있다는 점에서 ECB의 테이퍼링 우려가 시장에서 완전히 사라졌다고 보기는 어렵다. 때문에 전략적으로 독일 금리 상승 전망을 할 포인트가 잘 잡히지 않는다. ECB가 hawkish할 경우의 시장 반응이 dovish할 경우의 시장 반응보다 클 지점이라는 생각은 들지만, 포지션에 대한 뚜렷한 단서가 포착되지 않는 이상 ECB에 대한 베팅은 자제할 계획.
4. 한국 금리
금요일의 미국 금리 반등과 주말 북한의 핵 실험이 조합되어 월요일 한국 채권시장은 꽤 복잡한 상황에 놓이게 되었다. 1) 미국 금리 상승은 장기물에 더 영향을 주는 요인이고, 2) 북한 리스크 확대는 한국은행의 기준금리 인상 가능성을 낮추므로 논리적으로만 봤을 땐 커브는 스팁이 유력. 그러나 월요일에 예상보다 강력한 글로벌 리스크오프가 전개되면서 1이 옅어질 가능성을 배제할 수 없어 당장 스티프너를 구축하고 싶지는 않다. 북핵 이슈는 일시적일 것이라는 기대를 배경으로 하는 매수 접근도 월요일에 할 이유는 없어 보인다. 한국 금리는 이슈를 반영하는 폭을 관찰한 뒤 다시 전략을 떠올려봐야 할 것으로 생각.
5. Trading note
미국채 숏이 빗나가면서 여름에 성과가 많이 깎였지만 집중해서 다음 기회를 찾아보려는 중. 한국 금리는 수단에 IRS를 추가해 커브 포지션들을 기록하기 시작할 계획. 미국 주식은 전고점 근처라서 이번 북핵 이슈를 롱 찬스로 활용하기에는 레벨이 다소 불편. RBA 대응은 중국 커머디티와 주가가 강해서 머릿속이 조금 복잡한데, 일단 월요일 반응을 확인해야 생각을 정리할 수 있을 것 같다.
댓글 없음:
댓글 쓰기